Fervo Energy’nin planlanan halka arzı: önemli noktalar ve piyasa durumu

Fervo Energy CEO'su Tim Latimer, şirketin geliştirme sahalarından birinde (kaynak: Fervo Energy)

Merve Uytun 19 Mar 2025

Fervo Energy’nin potansiyel halka arzı ve milyarlarca dolarlık değerleme görüşmeleri, jeotermal enerji yatırımı için önemli bir anı işaret ediyor. Axios tarafından paylaşılan haberlerde, özellikle veri merkezlerinden gelen girişim sermayesi, özel sermaye ve büyük ölçekli enerji talebinin kesiştiği vurgulanıyor.

Bu habere bakıldığında, sektör için daha geniş kapsamlı etkilerine ilişkin temel gözlemlerimi ve analizimi paylaşmak istedim:

1. Girişim sermayesi ve teknoloji odaklı yatırım

Fervo Energy, benzersiz bir finansman karışımında, Breakthrough Energy Ventures, DCVC ve Congruent Ventures gibi girişim sermayesi yatırımcıları, CPP Investmenbts ve CalSTRS gibi kurumsal yatırımlar ve daha da önemlisi, Devon Energy ve Liberty Energy (ikincisi, şu anda ABD Enerji Bakanı olan ve o dönem Liberty Energy’nin CEO’su olan Chris Wright yönetiminde yatırım yapıyor) gibi petrol ve gaz şirketlerinden gelen stratejik destekle öne çıkıyor.

556 milyon ABD doları tutarında öz sermaye finansmanı ve 220 milyon ABD doları tutarında borç finansmanı sağlayan şirket, kendisini yeni nesil jeotermalde açıkça lider olarak konumlandırıyor. Fervo’yu bu bağlamda özellikle ilgi çekici kılan şey, petrol ve gaz sektöründen edinilen bilgilerden yararlanarak Gelişmiş/Mühendislik Jeotermal Sistemleri (EGS) teknolojisini kullanmaya odaklanması, bunu büyük ölçekte geleneksel kamu hizmeti kaynaklı jeotermal geliştirmeyle eşleştirmesi ve – geliştirmeden önce gelir istikrarını sağlayarak, en başından itibaren güç alıcılarıyla ortaklıklar kurmasıdır.

2. Büyük ölçekli proje geliştirme ve talep artışı

Başlangıçta Nevada’daki 3 MW’lık pilot ölçekli projesinden, şu anda Nevada ve Utah’ta tam ölçekli ticari geliştirmeye kadar.

Nevada’daki 115 MW’lık jeotermal proje, eyaletteki Google veri merkezlerine, özellikle Hendersen’da (Las Vegas yakınları) ve Storey County’de (Reno, Nevada’nın doğusunda) güç sağlamak için NV Energy adlı kamu hizmeti şirketiyle yapılan ortaklığın bir parçası.

Utah’taki daha büyük proje, Milford’un kuzeydoğusundaki Beaver County’deki Cape Station olarak biliniyor ve aşamalı olarak geliştirilen 400 MW’lık bir proje olarak kuruluyor. 100 MW’lık 1. Faz’ın 2026 gibi erken bir tarihte elektrik sağlaması ve kalan 300 MW’lık 2. Faz’ın ise 2028’de faaliyete geçmesi planlanıyor.

ABD veri merkezlerinin hızlı büyümesi temiz, sağlam güce olan talebi körükledi ve Fervo, jeotermali temel bir çözüm olarak konumlandırmada etkili oldu. Yakın zamanda beklenen güç talebi ve jeotermalin potansiyel rolü hakkında Rhodium Group tarafından yayınlanan bir rapora atıfta bulunan bir makale yayınladık.

3. ABD Pazarı ve Politika Manzarası

Belki şaşırtıcı bir şekilde, jeotermal, özellikle 20 Ocak 2025’teki enerji ” acil durum ” emri aracılığıyla Trump yönetiminden beklenmedik bir destek aldı. Yine de, jeotermala diğer yenilenebilir enerji kaynaklarına kıyasla bu destek olumlu ve ümit verici olsa da, Washington’daki ProjectInnerspace ve CRES tarafından yakın zamanda gerçekleştirilen bir jeotermal etkinlik hakkındaki bir makalede vurguladığımız gibi, riskler de var.

Washington’daki Kongre’nin Cumhuriyetçi Parti tarafından kontrol edilmesi, 2022 iklim yasasından ( Enflasyon Azaltma Yasası’nın bir parçası ) kaynaklanan temiz enerji vergi kredileri için riskler oluşturuyor – bu, gelecekteki projelerin finansmanı için önemli bir faktör. Fervo’nun CEO’su Tim Latimer, jeotermal geliştirme için sürekli teşviklerin sağlanması amacıyla yasa koyuculara aktif olarak lobi yapıyor.

4. İş modeli belirsizliği: portföy geliştirme ve gizli şampiyonlar

Rüzgar ve güneşten farklı olarak, jeotermal hala baskın bir proje geliştirme modelinden yoksundur. Fervo Energy – anladığım kadarıyla – teknoloji odaklı bir güç geliştiricisi olarak ölçeklendirmeyi büyük ölçekli geliştirmeyle dengeliyor gibi görünüyor. Bir portföy genişletme modeline nasıl ve ne kadar genişleyeceği görülecek. Soru ayrıca EGS’nin farklı jeolojilerde uygulanabilir olup olmadığı ve ölçekte tekrarlanabilirliği sağlayıp sağlamadığıdır. Şimdilik EGS’nin jeotermal geliştirmeyi coğrafi olarak sınırlı geleneksel hidrotermal kaynakların ötesine genişletebileceği anlaşılıyor.

Jeotermal teknolojiyi ölçeklendirmek elzem olsa da, büyük ölçekli, çok projeli geliştirme için iş modeli belirsizliğini koruyor. Şirketlerin yaygın portföy büyümesi yerine ısıtma, endüstriyel uygulamalar gibi belirli yüksek değerli pazarlara odaklandığı bir “gizli şampiyon” modeli ortaya çıkacak mı?

5. Geçmişteki jeotermal halka arzlarından alınan dersler

Fervo Energy’nin şu anda planlanan halka arzı, küresel borsalarda geçmişte listelenen ve birçoğu ölçeklenmekte zorluk çeken ve çoğu artık var olmayan jeotermal hisse senetleriyle karşılaştırılıyor.

Tarihsel Kamu Piyasası Trendleri:

• Avustralya (ASX, 2005–2015) – Geodynamics, PetraTherm ve diğerleri EGS’yi takip ettiler ancak yüksek maliyetler, teknik engeller ve Avustralya hükümetinin desteğinin eksikliğiyle karşı karşıya kaldılar. İşte The Guardian’ın 2016’dan ilginç bir arka plan içeren ilginç bir makalesi.
• Kanada (TSX, 2005–2015) – Magma Energy (daha sonra Alterra Power), Ram Power, Nevada Geothermal Power, Sierra Geothermal Power, Western GeoPower – hepsi ölçeklenebilir ve sürdürülebilir modeller kurmada başarısız oldu. Globe & Mail’in 2015 tarihli bir makalesi, hisse senedi piyasasındaki oyuncuların listelenmesine rağmen Kanada’daki gelişme eksikliğini inceledi (çoğu değilse de hepsi çoğunlukla Kanada dışında aktif)
• Ormat Technologies (NYSE, mevcut lider) – 4,32 milyar ABD doları piyasa değeri (13 Mart 2025 itibarıyla), 1.600 MW kurulu kapasite (bugün en büyük jeotermal operatörü ve çeşitli ülkelerde tek), 3.600 MW için teknoloji tedarikçisi (küresel jeotermal güç üretiminin ~%21’i) – hala baskın kamu jeotermal oyuncusu. İşte bir türbin tedarikçisinden, baskın bir enerji işletmesi ile ürün (türbin) satışlarına sahip dikey olarak entegre bir oyuncuya kadar olan tarihin ilginç bir özeti.

Peki şimdi farklı olan ne? Hem girişim hem de kurumsal yatırımcılardan sermaye desteği var, yapay zeka ve veri merkezlerinden artan bir talep var ve EGS teknolojisi, petrol ve gaz sektörünün kazandığı uzmanlıkla olgunlaştı.

6. Avrupa’nın jeotermal ısıtma patlaması: farklı bir yatırım modeli

Görünüşte, jeotermal ve yatırımlar için teknoloji geliştirme konusunda haberlere konu olan şirketlerin çoğu ABD merkezli olsa da, uzun vadeli perspektiflere sahip Avrupalı ​​oyuncular da var. ABD’nin güç odaklı modelinin aksine, Avrupa, hem karbon giderme çabaları hem de Rusya’nın Ukrayna’yı işgal etmesinin ardından enerji güvenliği için güçlü bir baskı nedeniyle bölgesel ısıtmaya öncelik veriyor ve Avrupa ülkeleri ithal Rus gazına olan bağımlılıklarını azaltmaya çalışıyor.

Avrupa’da ısıtma için jeotermal geliştirmeyi zorlayan çok sayıda şirket var, Kanadalı bir oyuncu olan Eavor Technologies, kapalı devre teknolojilerini ticari olarak kanıtlamak için paralel olarak ısı (ve güç) projeleri geliştiriyor, Avusturya’da ısı geliştirme yapan petrol şirketi OMV ve Eavor’da yatırımcı. Fervo ve planları bağlamında ilginç olanlar ise, Fransa’da halka açık olan ve jeotermal ısı geliştirme, sondaj, Lityum çıkarma ve ısıtma altyapısına odaklanan Averne Group ve Avrupa genelinde kentsel ısıtma ağları için hidrotermal projelere odaklanan Danimarkalı geliştirici Innargi (AP Møller/Mærsk ve emeklilik fonu ATP tarafından destekleniyor).

Peki Avrupa’nın ısıtmaya odaklanması neden önemli?

Isıtma projelerinin geliştirilmesi, daha sığ ve daha düşük sıcaklıklı kaynakları hedef aldığı ve jeotermal dağıtımın coğrafi fırsatlarını genişlettiği için, teknolojik olarak karmaşık derin jeotermal harita projelerinden daha düşük riskli ve potansiyel olarak daha hızlı geri ödeme olarak görülebilir. Jeotermal enerjiye sınırlı alternatifleri olan temiz ısıtma projeleri için büyük düzenleyici ve belediye desteği (ve talebi) vardır. Ayrıca, bölge ısıtma ağlarına sahip pazar yapısı ve bu ağları genişletmeye yönelik iddialı büyük ölçekli planlar, uzun vadeli kamu hizmeti sözleşmeleriyle istikrarlı gelir akışları sağlar.

Jeotermal yatırımlar enerjinin ötesine geçtikçe, Fervo’nun ABD odağı Avrupa’nın ısıtma odaklı stratejisiyle çelişebilir ve farklı iş modelleri için fırsatlar yaratabilir.

Son düşünceler: Bunun jeotermalin geleceği açısından anlamı nedir?

Fervo Energy’nin halka arzının göstergesi, risk sermayesinin (ve kurumsal yatırımın) jeotermal ölçeklendirmede gerçek potansiyel gördüğünün sinyalini veriyor. Ancak, çeşitli jeolojilerde ölçeklenebilirliği kanıtlama, belirsiz politika ve vergi teşvikleri, uzun proje geliştirme zaman çerçeveleri ve -çok önemli- sürdürülebilir bir iş modeli tanımlama -saf geliştiriciye karşı entegre enerji oyuncusu- gibi bazı zorluklar da var.

Jeotermal hem teknolojik atılımlar hem de finansal ölçek elde edebilirse, Fervo’nun halka arzı, özellikle ABD veri merkezi enerji talebinin hızla arttığı bir dönemde, jeotermal enerjinin sağlam ve temiz bir enerji çözümü olarak bir dönüm noktası olabilir.

Makaleyi Axios’ta okuyabilirsiniz.

Kaynak: ThinkGeoEnergy